蔡東豪：我這一代投資者

我這一代投資者
[淘股吧]

《壹週刊》
第985期
2009/01/29
文：蔡東豪

《信 報》專欄作者曹仁超宣布減產，由每星期六天的《投資者日記》變為每星期一天的《投資者筆記》。曹Sir由《信報》創刊就寫這欄，一寫便35年，成為《信 報》大受歡迎和具影響力的財經專欄，陪伴著兩代投資者成長。任何一件事每日做，35年風雨不改，單是這份毅力已值得敬佩。曹Sir的文章緊貼市場，話題涵 蓋古今中外財經事件，評論言之有物，作風莊諧並重，是財經專欄作者中的表表者。

近年曹 Sir的影響力走出 報紙專欄，透過多媒體渠道接觸社會各階層，從評論股市時事，刻意把重心轉向教育投資者。曹Sir慢慢放下每日市場追逐，騰出多點時間思考，跟不同類型受眾 溝通，交流經驗，對香港投資者是一件大好事。可惜我不止一次聽到有讀者(特別是年青人)指曹Sir不時想當年，重溫73年及89年股災太「長氣」。從金融 海嘯至今經歷見到，我們欠缺的一項重要投資者質素，是經驗。後悔莫及的並非曹Sir說得太多，而是我們聽得不夠。

投 資界從業員缺乏經驗，受著一個客觀因素影響：投資是高回報、高風險行業，對從業員背景、能力、表現的要求都很高；同業之間競爭激烈，淘汰氣氛濃厚，行業文 化着重能者居之，工作壓力高於其他行業。因此，投資銀行家、分析員、交易員未到40歲就嚷著轉行或退休，他們不是「曬命」，是有實際生理和心理需要。

有 些事情講求經驗，未經歷過就是不懂，無論書本教過多少遍，遇上未曾遇過的難題，反應就是差一大截。我相信我跟許多人一樣，假如要把自己和親人的生命交給一 位醫生，我會揀一位年長和有經驗的，因為醫術高低是見仁見智，經驗卻實實在在；我信你因為你做過100次。

投 資界由一群40歲未到的才俊支撐著，古今中外皆屬事實。過去15年全球經歷一次大牛市，升市氣氛偶然停下來喘息一下，上升軌道從沒有偏離，才俊未曾真真正 正大輸過。我這一代投資者大部分時間都打順境波，覺得經濟好、企業盈利上升、股價反映良好基本因素等，是理所當然的事。遇上逆境，形勢火速扭轉，投資者視 跌市為健康調整，屬入市良機。從我們記憶猶新的03年沙士、01年「九一一」、98年亞洲金融風暴、94年內地宏觀調控等，每一個所謂危機其實只「危」了 一陣短暫時間，中港兩地經濟很快反彈，危機之後的盛況比上一浪精彩。我這一代投資者的「危機感」是建於恐怕賺得比人家少。

據 最近看過一個電視時事特輯，主持人訪問地產經紀，經紀表示近期地產市道交投雖然淡靜，但仍有不少人睇樓，這些睇樓人士的要求頗特別，任何樓盤都可以，只要 求搵「沙士價」樓盤。這些人作出一個假設：樓價沒可能低過沙士時期，「沙士價」等於樓價的「底」。我剛才說投資才俊過去15年未大輸過，或者是高估了他們 的記性，有多少人記得93年鄧小平南巡後中港股市大旺，94年內地實施宏觀調控，中港經濟和股市陷入困境。投資才俊的記憶可能只有5至10年時間，難怪每 次跌市他們都認為是執平貨機會。

欠缺經驗的投資者同時欠缺危機意識，大難當前仍思量怎樣去築「血肉長城」、「撈底」、「溝淡」。美國次按危機在07年中爆發，環球股市在08年初開始下滑，可是投資者不願接受現實，不停自圓其說，嘗試說服自己和他人「中國經濟勢頭好，受海嘯牽連程度較低」。

當 曹Sir第N次回憶74年和記股價由43元跌至7元，他從7元開始買入，最後跌至1元，輸掉8成身家，大家可能立即略過專欄這一段。我對他這段經歷耳熟能 詳，但我卻不敢不讀，因為我要警惕自己這些事情隨時再發生。當沒有一位慈祥長者在身邊「哦」的日子，我們唯有依靠40歲上岸計劃被金融海嘯打亂的財經才 俊，他們經驗中增加金融海嘯這一役，怎善忘也不會這麼快忘掉這慘痛教訓。

除了向曹Sir致敬，也想為接班人畢老林打氣。曹Sir的棒不容易接，不足一個月，畢老林的文章已有自己風格，有獨到分析，尤其是國際財經方面，值得向他的好開始鼓掌。