奥巴马应该救美国房市

FT社评 2009-02-23

与希腊神话中的伊卡洛斯(Icarus)一样，许多美国房主如今正为他们当初对地球引力的蔑视而付出代价。曾经豪赌美国房价不会下降的住房抵押贷款证券投资者亦是如此。但是，随着房地产泡沫的破灭，无辜的受害者也被卷入丧失抵押赎回权大潮。在其反响平平的经济刺激及银行纾困计划之后，奥巴马政府又计划向房主们伸出援手，这是一个令人宽慰的受欢迎举措。

暴跌的美国房价是当前全球危机的震中所在。它们摧毁了银行的资产负债表，先是造成信贷危机，然后导致全球需求崩溃。随着人们失去工作和收入，即使那些几年前决策谨慎的人们，也发现很难保住自己的房子。在美联储(Federal Reserve)极度宽松的货币政策支持下，住房抵押贷款利率降至历史最低水平，这本应有助于减轻购房者的债务负担，从而使他们保住房子。但由于美国房价较其峰值水平跌逾25%，很多人发现自己陷入了贷款金额超过房屋价值的窘境。

在新宣布的防止丧失抵押品赎回权方案中，有2000亿美元用于扩充房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的资本金，使它们能够发放高达房屋价值105%的再贷款,而不是通常的80%，这样就有更多房主可以受惠于较低的抵押贷款利率。方案还提供了价值750亿美元的激励资金，以鼓励银行修改那些会拿走借款人收入太多部分的贷款条款——并使得破产法庭在激励资金不足以生效的情况下，重新调整按揭贷款。


这种做法在经济上和政治上都非常好。丧失抵押品赎回权以自我强化的螺旋式下降形式出现——被银行收回的房屋被廉价售出，拖低了其它房屋的价值——政府应设法终止这一现象。有人担心，这会鼓励鲁莽行为。但该计划的目标非常明确：政府的目标是控制连带影响，而不是让所有人都能保住自己的房子。该计划只会帮助那些有合理机会保住自己房子的人。

支持放任主义的评论家表示反对，认为应该任由价格下降，直至市场底部明确。他们错了。在系统性危机中，市场本质上是不稳定的：进一步的价格下跌既有可能趋于稳定，也有可能加快自身的下降速度。在此过程中，整个经济体系内的需求都在萎缩。

最重要的是，应对丧失抵押品赎回权现象乃是政治上的当务之急。政府需要更多的钱来拯救美国的银行体系——这笔钱将只会来自选民，那些觉得自己（而不仅仅是华尔街）正获得救助的选民。这项计划有助于赢得他们的支持。这2750亿美元似乎花得很划算。

译者/力文