金融危机 源自分配不公

金融危机 源自分配不公

昨文指出：美国企业的报酬模式，会诱发管理人员为了推高短期利润，而不惜要股东冒上长远的风险。因为只有这样，企业的股价才容易上升，他们手上的认股权证才有正差价可赚。然而，这只能视作出现金融危机的一种技术性原因，并非根源性的原因。真正导致金融危机的原因，是资本主义社会的不合理分配制度。

 

社会的财富要透过人们的努力才能创造出来，单纯只有资本，自己不会增值的。但在资本主义社会里，企业生产出来的财富只回报给投资者，而非实际参与工作的人。参与工作的人不是没有报酬，但他们的工资主要与人力市场的供求挂勾，而不是与公司的利润挂勾。企业在派息时只派给拥有股权的人，不会派给参与工作的人。

 

这种被资本主义社会视作天经地义的分配模式，令财富大量涌入少数股权拥有者手里，大量参与工作的持份者却无法分享；以至社会上资本积累的速度远快过新生的需求。因为，有钱人即使大量挥霍，也只能花掉他们新增财富的一个小部分。他们本来已甚么都有，没有太多的东西再要去买；因此，他们的财富增加不会同步地为社会带来新的需求。相反，社会的基层虽有很多东西想买，但因为企业生产出来的财富他们不可分享，他们有需要也没钱买，以至社会上的有效需求不足。

 

由于资本积累快，新生需求慢，导致社会上积累起来的资本，没法流入实体经济去创造新的财富；因为实体经济早已产能过剩，增加生产也没法把产品卖出去。在这种情况下，金融系统就出现了异化，无法发挥它应有的功能──把多余的资金引导去实体经济，继续增加生产以改善人类的生活。

 

手上的资本愈积愈多的人，找不到投资的机会，只好去投资炒卖。投资银行于是应运而生，设计出不同的衍生工具，给资本拥有者对赌。而资本拥有者亦为了保住自己财富的购买力，不得不积极地进行财富管理，不断地转换自己财富的储存模式。他们一时持有美元，一时又持有欧元；一时投资新兴市场的股票，一时又把资金转投衍生工具；他们有时会追求债券市场的稳定收入，有时又会去商品市场进行投机。结果金融市场变得愈来愈畸形，外汇交易大过全球贸易总额，商品交易大过社会的消耗。以至金融市场上的活动，不但无法支持实体经济，反而扭曲实体经济，甚至破坏实体经济。

 

很多学者都说，今次美国的次按危机是由于信贷过度宽松所造成，但是为甚么金融机构会胡乱借钱给没有能力还钱的人呢？更根本的原因是社会上资金累积过多，并且缺乏好的投资渠道。要解决这个问题，只能透过改变生产成果的分配模式，令新生需求可以与资本积累同步增长；这样，经济才有持续增长的可能性。

(转载自2008年9月24日am730C观点)